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综上，春节后到货少，节后有复工，整体库存持稳或略下降，3—4月总库存主要看浆厂能否确实减少出运以及下游需求的传导。四、期现以及月间价差寻找合理值以上我们分析了纸浆现货走势的一些关键点，但自纸浆期货上市以来，盘面和现货相互影响，作用不可忽略。从合约上市之初，纸浆期货大幅下跌，导致期货价格大幅贴水，一度达到750，随后拉动现货价格的下跌。月间价差看，SP1909贴水SP1906一度达到了150。我们认为，目前纸浆库存压力大，且整体价格在近两年低点，这种情况下的商品结构一般为远月升水，也即期价高于现货，远月高于近月，覆盖一定的持仓成本。因而纸浆的远月深贴水较为不合理，造成这种情况的主要原因是宏观预期差，不仅纸浆，也有其他大宗商品在2018年下半年变成back结构。

“面”上的问题有了解决的可能性。一场前所未有的全面变革与深刻重构，以时不我待的态势，开启了。《深化党和国家机构改革方案》全文公布仅仅两天之后，新组建的国家监察委员会正式揭牌运行，这被外界视作新一轮党和国家机构改革全面铺开的标志。截至今年3月底，按照党中央确定的时间表、路线图，机构改革各项任务总体完成。

三、大量的显性库存如何消化国内库存严重显性化，截止1月底，国内青岛港、常熟港以及保定库存总和接近170万吨。库存不断累积的原因一方面是需求不佳，供应增长，另一方面则是下游买涨不买跌的心态使得纸厂备货积极性下降。减少显性库存的方法一方面是改变供需结构。供应方面，11—12月全球木浆出运量已经出现环比下降，接下来两个月阔叶浆厂家也有降低出运量的预期，整体来看我国到港量在4月之前压力并不会太大，需求端看，春节后的工厂复工拿货会小幅好转，而3—4月份的下游开工决定中长期的需求走势。另一种库存消耗方法为下游备货，2018年造纸厂原料库存仅为1—2周，由于我国木浆的月度消耗量为240万吨，企业增加1周的常备库存将会带来80万吨显性库存的消耗，因而下游心态也显得尤为重要，所以排除浆厂减产使得我国到港量大幅下降的情况，造纸行业的实际性好转均是消灭显性库存的最好方法。春节后关注国内一系列的政策刺激能否传导到需求端，带来订单的好转从而刺激下游备货。

来源：亚布力中国企业家论坛最近看到一个关于亚布力滑雪的故事。有一位小伙子在亚布力滑雪场学习滑雪，刚学会就跑到山顶上往下滑，结果跌在半山腰，进退不得，在教练的协助下才得以“软着陆”。教练得知他是第一次滑雪，啧啧赞叹，“你真有企业家精神。”把滑雪与企业家精神相提并论，这在亚布力并不稀奇。作为亚布力论坛的永久会址和中国久负盛名的滑雪胜地，亚布力从不缺乏企业家的趣闻轶事，更少不了关于企业家精神的诠释。

责任编辑：张迪法巴发表研究报告称，腾讯(00700)去年末季业绩稳固，收入同比升28%至850亿元人民币，高于市场及该行预期分别2%及1%。线上游戏收入同比跌1%，当中手游收入升12%，个人电脑游戏则跌13%。线上广告收入同比增38%，当中社交媒体广告(增44%)为主要推手。由于高利润业务贡献收窄，内容成本增加，毛利同比收缩6个百分点。以非通用会计准则计，纯利同比升13%至197亿元人民币，高于该行预期5%。通用会计准则计纯利同比跌32%，主要由于旗下腾讯音乐去年末季上市单次性开支，及2017年同期录得投资子公司上市的出售收益。

蔚来与ACM（安全气囊控制模块）供应商博世公司技术人员于事发后迅速赶到广州，对车辆做了详细检查，结果已于12月18日中午完成，关键信息如下：1. 根据行车电脑记录显示，车辆撞击前已处于制动减速状态；2. 根据主驾座椅传感器的数值变化判断，碰撞时间约为12月16日11：46：09，当时车速是20.7公里/时；